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美的集團:最優性價比之選

編輯:武漢美的空調維修  發布日期:2016-09-04 09:43:55  瀏覽: 公司收入占比70%的空調和小家電業務將是穿越2017地產周期的家電品種。休克療法之后,美的空調將引領行業復蘇。性價比而言,美的是最佳配置之選。
 
美的集團000333是未來6-9個月最具性價比的配置品種:1、2017地產景氣存疑,底部復蘇的空調和受益于消費升級的小家電將是穿越周期的品類;而美的集團空調和小家電業務收入占比約70%. 2、家電行業中美的是為數不多2017盈利增長有望較2016加速的品種. 3、2016藍籌溢價估值的時光,美的集團是估值溢價率(當前估值PE較歷史均值)最低的家電品種(白電板塊估值溢價率20%,美的估值溢價率僅6%)。“強烈推薦-A”。
 
2016中報: 經營穩健增長, 盈利能力改善。公司上半年實現780億收入同比-6%,其中Q2實現392億-2.3%; 上半年實現凈利潤102億同比+14%,歸母凈利潤95億同比+14%,其中Q2實現歸母凈利56億同比+12.2%。盈利增速顯著優于收入增速。2016H1綜合毛利率29.2%較2015年27.4%提升1.8pct; 空調毛利率同比+2.8pct和小家電業務毛利率同比+4.6pct提升顯著。當期匯兌收益的大幅提升也使得公司期間費用率有明顯下滑。報告期內凈利率同比+2.3pct至13.2%,Q2單季15.5%創歷史新高。受益T+3模式、大物流平臺戰略的持續推進,資產質量和周轉效率亦穩步提升。 空調業務開啟復蘇周期。各產業穩健經營,其中空調收入342億同比-20%小家電收入204億同比+5%洗衣機收入74億同比+31%冰箱67億同比+11%電機36億同比-5%物流22億+6%。在歷時14個月的庫存去化之后,空調的復蘇周期有望開啟,并將成為2016-2017最具增長彈性(預計年均20-30%)的家電細分子行業,而經歷“休克療法”之后的美的將成為復蘇周期的引領者。
 
外延擴張:國際化+多元化+高端化。公司上半年對東芝白電業務和意大利中央空調生產商Clive的收購,將提升相關品類在海外和高端市場的競爭力。庫卡的并購目前已通過美國反壟斷審查,后續仍須通過歐盟和墨西哥等國家反壟斷審查。持續理性的外延預期也使得美的在戰略層面傲視同儕。
 
風險提示:空調復蘇低于預期、A股市場系統性風險
 


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